瑞士的降息曲线球不容忽视

　　伦敦:几家银行预计瑞士政策制定者将违背预期，在今年的第一个决定中降息。

　　巴克莱银行、花旗集团、瑞士宝盛集团和其他一些经济学家预测瑞士央行(SNB)将下调利率，以保护经济不受潜在货币走强的影响。

　　如果昨天晚些时候发生意外，将比多数人预想的提前三个月。

　　虽然宽松政策被视为一种外部可能性——这将是本周期内10国集团(十国集团)央行首次采取此类举措——但瑞士在降息方面有很强的先例。不到两年前，该国的政策制定者开始先于欧洲央行(ECB)加息。

　　摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)全球外汇策略主管塞缪尔?齐夫(Samuel Zief)本周早些时候对彭博电视台(Bloomberg Television)表示:“如果我本周要尝试做多一种货币，那将是瑞士法郎。”他说，瑞士央行“总是喜欢抛出曲线球”。

　　降息背后的逻辑在于瑞士央行每季度一次的利率决策时间表。

　　其他更频繁召开会议的央行有足够的时间提前降息，这可能使瑞士的借贷成本相对较高，从而给瑞郎带来升值压力。

　　周三，瑞郎兑欧元跌至0.96.70，为四个月来最低。

　　尽管瑞郎兑欧元今年下跌了约4%，但仍比2022年6月高出7%，当时瑞士央行刚刚开始加息并支撑瑞郎，以保护瑞士免受输入性通胀的影响。

　　瑞士联合银行(UBS Group AG)驻苏黎世的经济学家马克西姆?博特龙(Maxime Botteron)预计6月份将首次降息，但他强调了一个事实，即2月份消费者价格涨幅已放缓至1.2%，而央行预计第一季度的平均涨幅为1.8%。

　　"本周降息的可能性并非为零，" Botteron表示。“价格压力已明显缓解。”

　　从掉期市场的价格来看，昨日宽松的可能性为39%，较本周早些时候略有上升。

　　摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)的齐夫(Zief)说，加息将使瑞郎兑美元汇率下跌约1%，跌至0.90瑞郎兑美元汇率和0.97瑞郎兑欧元汇率，上一次触及这一水平是在去年11月。

　　一系列市场指标表明，人民币面临的压力越来越大。

　　美国商品期货交易委员会(cftc)最新的仓位数据显示，包括对冲基金在内的杠杆基金上周将押注瑞郎走软的头寸增至一年来最高水平。

　　期权定价暗示，一些投资者已为瑞士央行降息做准备，一周风险逆转指数触及逾两年以来最看跌瑞郎/欧元。

　　与此同时，在瑞士央行决定前对冲瑞郎兑美元波动的成本触及一年高位。

　　由于投资者押注日本利率走高，瑞郎兑日圆今年仍是最受欢迎的卖出货币。

　　尽管如此，在全球各国纷纷做出利率决定的一周，多数经济学家预计瑞士央行将不会降息。

　　在接受彭博社调查的23位经济学家中，只有5位预计会下降。摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)和道富银行(State Street)认为，降息25个基点的可能性非常均衡。

　　彭博经济(Bloomberg Economics)表示:“去年年底的一些汇率升值曾引起政策制定者的担忧，但现在这种担忧已经逆转，央行采取行动的压力已经减轻。”

　　考虑到经济的弹性，我们预计瑞士央行将认为，它仍有能力等到6月份的会议再开始降息。”

　　瑞银集团的波顿指出，瑞士的经济增长是有弹性的。尽管他预测今年的经济表现会比平均水平差，但货币走强并没有损害外国对该国出口产品的需求。

　　他说:“降息不会刺激国外需求。”

　　以Themistoklis Fiotakis为首的巴克莱(Barclays)外汇策略师并未因此却步。他们做多英镑兑瑞郎，为本周"极有可能降息"做好准备。

　　LGT Bank Schweiz外汇研究主管Sebastian Petric也预计瑞士央行将采取行动，他认为如果瑞士央行再次先于欧洲央行采取行动，欧元兑瑞郎可能会走高。

　　据道富银行(State Street)掌握的托管资金流动数据显示，尽管瑞郎今年出现跌势，但支持瑞郎的一个关键来源是那些押注瑞郎将升值的真金白银投资者。

　　道富银行全球市场宏观策略主管Michael Metcalfe表示，本周的降息可能引发这些头寸的逆转，这可能加剧未来几个月瑞郎的抛售。

　　"鉴于瑞郎被高估的程度，瑞士央行尽早采取行动是有充分理由的，"他表示。他补充说，这是“真正的投资者似乎没有做好准备的一种可能性”。- - - - - -布隆伯格

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