欧元投资者正在避开由阿尔达(Ardagh)的库尔森(Paul Coulson)等“强势”个人控制的公司

　　就在去年夏天，电信业亿万富翁帕特里克?德拉希(Patrick Drahi)还在依靠自己的亲力亲为来安抚投资者疲惫的神经。

　　当他的公司Altice France的债务价格面临压力时，他和他的副手们向债权人保证他们会得到照顾。

　　当他的公司Altice France的债务价格面临压力时，他和他的副手们向债权人保证他们会得到照顾。

　　Altice垃圾债券的一位知名前所有者表示，他被告知德拉希将“不惜一切代价”兑现承诺。

　　如今，任何认为Altice France与其债权人在一起的想法都已成为历史。该公司即将与愤怒的债权人进行一轮激烈的谈判，后者被告知，在该公司试图削减约100亿欧元的借款时，他们将不得不对估值进行减值。

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　　德拉希可能是欧洲大亨中最极端的一个例子，他在低成本资金时代培养了一批狂热的高收益投资者，结果却让他们后悔，因为他们现在正艰难应对顽固的高利率和堆积如山的债务。

　　但他绝不是个例。爱尔兰玻璃和金属包装行业的亿万富翁保罗?库尔森(Paul Coulson)也对债权人采取了粗暴的策略。

　　过去10年，欧洲是雄心勃勃的大亨们的沃土。低利率和购买公司债券促使渴望获得收益的投资者抢购风险较高的企业债券。欧洲也有崇拜亿万富翁创始人的历史，其中一些人在其垃圾债券市场中占据了相当大的份额，以至于资产管理公司有时别无选择，只能购买。

　　现在，许多人说再也不要了。

　　十多名基金经理表示，德拉希和其他人最近采取的反债权人行动意味着，他们不愿投资另一家由主导个人控制的公司。

　　库尔森的Ardagh集团背负着越来越昂贵的信贷。它的利息账单已经上升，因为它的大部分借款都是浮动利率。

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　　大多数人的愤怒是针对那些在再融资时出手的业主。在利率为负的情况下，高收益债券的买家在拼命争取有利可图的交易时，往往会让借款人剥夺本可保护其利益的法律保护。现在，公司为了维持运营，经常使用这些宽松的条款来对付贷款人。

　　一些债权人更加愤怒的是，大亨们威胁要让债务持有人在多年来通过股息丰厚地支付自己，并为奢侈的生活方式提供资金后，承受他们疯狂借贷的痛苦。

　　德拉希拥有毕加索(Picasso)和其他大师的作品，并在2019年以37亿美元收购了苏富比拍卖行(Sotheby’s)，作为一项奖品资产。

　　Neuberger Berman高级投资组合经理西蒙?马修斯(Simon Matthews)表示，自欧洲高收益市场“上世纪90年代末开始运作”以来，“债务融资的并购肯定帮助造就了一些非常富有的人”。“向那些帮助你获得贷款的有担保的贷款人索要施舍可不是什么好事。”

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　　一些大亨主导的企业的状况也并非如此。穆迪(Moody’s)表示，Altice拥有法国第二大电信公司，其违约风险已经上升。惠誉在5月份表示，Ardagh今年的自由现金流将为负。

　　利用杠杆加大赌注的魅力型企业家并非欧洲独有。约翰·马龙在美国被称为“有线电视牛仔”，他的自由全球拥有维珍媒体爱尔兰公司，长期以来，他一直使用类似的蓝图来建立一个电信和电视帝国，到目前为止，这个帝国成功地避开了这些陷阱。

　　投资者面临的一个问题是，许多由占主导地位的单一股东控制的欧盟公司已经变得如此臃肿，以至于在高收益债券不断萎缩的情况下，几乎不可能避免它们。自2021年底以来，随着企业再融资并在其他地方寻找更便宜的贷款，欧洲垃圾债券市场一直在萎缩。

　　德拉希通过收购法国最大的电话公司之一，并随后在葡萄牙、以色列和美国扩张，积累了600亿美元的债务。库尔森在逾100亿欧元债务的帮助下，使阿达格成为包装行业的领军企业。

　　这些债务被广泛持有，以至于债权人往往没有其他人可以出售。因此，他们要么面临亏损出售的得不偿失的胜利，要么捂着鼻子，希望重组后还能留下一些价值。降息可能会降低利率账单，但可能不够快，力度也不够大。

　　德拉希和库尔森在最近的一些行动中没有退缩。Ardagh已与投资巨头阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)签署了一项协议，为其短期借款进行再融资，并有效减少持有20亿美元债务的次级债权人将获得的偿还金额。

　　法国警告其240亿欧元债务的持有者准备承受痛苦，这在欧洲信贷市场引发了一场地震。所有这些借款现在的定价都处于令人担忧的水平。

　　除了被廉价资金的浪潮和对收益的追逐所吸引外，许多投资者还被这些公司的掌舵人所吸引。一些国家已经兑现了承诺。法国亿万富翁泽维尔?尼尔(Xavier Niel)建立了包括Eir在内的大型欧洲电信业务，并仍得到市场的支持。