银行准备金仍然充足——但还能维持多久？

　　巴克莱(Barclays)分析师警告称，尽管银行储备依然充裕，但这种充裕可能不会持续太久。巴克莱的分析显示，当外汇储备达到3.1万亿美元左右时，可能会出现向准备金需求曲线更陡峭部分的过渡，即利率开始走高。

　　分析师预计，量化紧缩(QT)将在12月结束。

　　巴克莱表示，目前外汇储备并不稀缺，这一点从稳定的FF-IORB价差可以看出，自美联储开始加息以来，该价差一直保持在-7个基点。

　　然而，该银行指出，这一差距可能很快就会开始缩小。报告指出:“银行的准备金需求曲线是非线性的，随着这些余额的减少，FF-IORB对准备金水平变化的敏感性也会增加。”

　　巴克莱强调了监测准备金需求曲线斜率(即基金利率的需求弹性)变化的重要性，以确定准备金从充裕向稀缺的转变。

　　根据他们的模型，银行正接近这条曲线的较陡部分，假设逆回购协议(RRP)余额接近于零，估计约为3.1万亿美元的准备金。

　　他们指出，美联储面临着QT将银行推入需求曲线陡坡部分的速度的不确定性。

　　巴克莱指出，准备金需求曲线可能已经发生了变化，这意味着银行可能希望在FF-IORB价差的每一个水平上持有更多准备金。为了应对这些不确定性，美联储已开始逐步缩减国债减持规模，表明其态度谨慎。

　　巴克莱的结论是，“目前没有储备短缺的迹象”，这一点从FF-IORB息差和其他市场指标中可以看出。不过，分析人士警告说，这种情况可能会改变，他们强调，随着时间的推移，有必要密切监测。

　　0